Sporting 2014/15. Balón de oxígeno gracias a los guajes

Pocos dudan de que el Sporting estaría cercano a la liquidación de no ser por el ascenso conseguido por sus guajes. Tanto la situación patrimonial como de liquidez eran alarmantes a 30 de junio de 2015 pero el incremento de ingresos con la nueva categoría dan un respiro a la entidad sportinguista.

Si echamos un vistazo a lo ocurrido en la temporada 2014-15 vemos como la actividad ordinaria es incapaz de cubrir los gastos, y por lo tanto todos los indicadores son negativos hasta alcanzar un Resultado Neto de 2,46 millones.

Aún así se obtiene un flujo de explotación positivo que podría dar una falsa apariencia. Esto es porque esta magnitud no nos informa sobre las deudas ordinarias que se van aplazando, es decir, es positivo porque se aplazan las deudas.

Si examinamos la variación de las grandes masas del balance, destaca la reducción de la deuda no corriente que se convierte en corriente. Es decir, no varía mucho el nivel de deuda total, pero ésta pierde calidad pues su plazo de vencimiento se acorta. Como las deudas son superiores a los activos el patrimonio neto es negativo, y el incremento de este ejercicio se corresponde con las pérdidas de 2,46 millones obtenidas en el ejercicio.

Vemos en el siguiente cuadro como el incremento de la deuda es escaso tanto en términos brutos como netos. La situación no hubiera sido tan dramática de haber mantenido el equilibrio entre deuda no corriente (vencimiento a largo plazo) y corriente (deuda a corto plazo). Muchas veces erróneamente le damos más validez al dato global de deuda que a su vencimiento.

La combinación de las cifras anteriores nos dan unos ratios que describen a la perfección la dramática situación de impagos que vivió la entidad gijonesa. Así vemos el empeoramiento de la liquidez, cada vez más lejos del valor 1. También la garantía es cada vez más pequeña y lejana al 1, que indicaría una situación de equilibrio patrimonial. En ratio de endeudamiento es negativo, lo que nos indica que el patrimonio neto es negativo.  Con las cifras de resultados y Ebitda obtenidas en el ejercicio sería imposible devolver la deuda y sus intereses, estaría condenado a la liquidación. Todo ello a pesar de esa engañosa rentabilidad financiera consecuencia de dividir dos cantidades negativas (beneficio y patrimonio neto)

Si lo comparamos con el resto de clubs analizados en este blog sale muy mal parado en todos y cada uno de los ratios. (aunque el ratio de endeudamiento será mejor cuanto más se aproxime a cero, si es negativo significa causa de disolución).

 Aunque los 3 primeros ratios tardarán en recuperarse por su carácter estático, no ocurre así con la capacidad de devolución de la deuda y de devolución de intereses que dependen de magnitudes flujo. Es por ello que con el ascenso varían totalmente las cifras y si tenemos en cuenta los resultados esperados para esta temporada, los nuevos valores reflejarían mejor el futuro de la entidad, siempre en caso de permanecer en primera. Estos valores ajustados serían:

Capacidad de devolución de la deuda: 0,46

Capacidad de devolución de intereses: 4,08

Es por ello que el futuro no es tan negro como podría deducirse si cogemos solo datos de la temporada 14/15.


Glosario

- EBITDA: Resultado de explotación + Amortizaciones + Deterioros
- Deuda Bruta: Pasivo No Corriente + Pasivo Corriente
- Deuda Neta: Deuda Bruta - Activo Corriente
- Ratio de Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente
- Ratio Garantía: Activo Total / (Pasivo No Corriente + Pasivo Corriente)
- Ratio de endeudamiento: Deuda bruta / Patrimonio Neto
- Capacidad devolución deuda: EBITDA / Deuda Bruta
- Capacidad para atender intereses: (Resultado de explotación + Gastos Financieros) / Gastos Financieros
- Rentabilidad Económica: Resultado Explotación / Activo Total
- Rentabilidad Financiera: Resultado Neto / Patrimonio Neto

La portera de Núñez 14/12/15: el Barcelona busca récord de ingresos. Análisis de Sevilla y Málaga

Podéis leer aquí el ejemplar de esta semana

El Barcelona quiere ser el primer club en alcanzar los 1.000 millones de ingresos por temporada, según podemos leer en The political economy of football. En una entrevista al presidente Bartomeu en Financial Times, el mandamás culé pretende hacer una expansión internacional de la marca, incrementar los palcos VIP del estadio y renovar su patrocinio con Qatar Airways.

Si nos vamos la sur de la península, en el blog Salmón Palangana podemos ver la cuarta parte del análisis de las cuentas del Sevilla. Esta vez el análisis se centra en los ingresos con especial hincapié en los beneficios procedentes del traspaso de jugadores.

Desde Málaga @juanfga analiza la evolución de la deuda del Málaga en relación con sus ingresos y compara los ratios obtenidos con los del Atlético de Madrid. Mientras los malagueños han disminuido la deuda en los últimos años, los colchoneros la han aumentado a pesar de su importante incremento de ingresos. Se pregunta el autor si La Liga aplica los mismos criterios para todos los equipos, aún reconociendo el problema de liquidez que tiene el Málaga.

Recomiendo también la lectura de los análisis sobre el Brighton en The Swiss Ramble y el Palermo en Tifoso Bilanciato.

Todo ello y mucho más en el semanal más políglota sobre fútbol y economía.

La portera de Núñez 30/11/15: Poderío del Bayern y números rojos de Everton y Chelsea.

Enlace aquí 

Esta semana destacamos el análisis en Appunti di Luca Maratta sobre las finanzas de uno de los grandes de Europa: el Bayern de Munich. El club alemán demuestra su poderío económico con un Ebitda (Resultado de explotación antes de amortizaciones) de 111 millones. Destaca Luca que el club bávaro es un ejemplo de cumplimiento del Fair play Financiero con un patrimonio neto muy positivo, con un ratio Patrimonio Neto / Activo Total de un 77 %.

Desde Inglaterra nos llega un completo análisis del Everton de la mano del blog The Swiss Ramble. La temporada 2014/15 no fue buena en lo futbolístico y tampoco en lo económico con unas pérdidas de 4 millones.

Otro club inglés que que presenta números rojos es el Chelsea, según podemos leer en Palco 23. Los londinenses cierran el ejercicio con 29 millones de pérdidas y una leve caída en la facturación por su prematura eliminación en la Champions.

En España seguimos con el análisis de las cuentas del Sevilla en el Salmón Palangana. En esta nueva entrega toca hablar de las provisiones y la Sentencia de la Audiencia Nacional sobre el contrato televisivo.

Para cerrar con las recomendaciones semanales, un nuevo capítulo del tutorial de análisis de cuentas en este mismo blog. Esta vez explicamos el pasivo del balance.

Todo esto y más en https://paper.li/dineroenelcampo/1443953642

Tutorial análisis cuentas clubs. Lección 8: el pasivo

Para acabar con el repaso a las grandes masas del balance, nos queda el pasivo, que se sitúa en la parte inferior derecha del documento.

Si el patrimonio neto representaba la financiación ajena, el pasivo es sinónimo de financiación ajena. Mucha gente cuando quiere informarse por la situación económica de una empresa pregunta directamente por la deuda. Esta información nos la da el pasivo, sumando el Pasivo no corriente y el corriente. Dentro del pasivo no corriente también se incluyen las provisiones, que si bien a la fecha actual no son una obligación, hay cierta probabilidad de que lo sea en un futuro.

Siguiendo con el ejemplo del Atlético de Madrid se podría decir que tiene una deuda total de 521 millones, si bien 20 de ellos son Provisión.  La diferenciación entre no corriente y corriente se realiza para separar las obligaciones con vencimiento superior a un año de las que se tienen que abonar en los próximos 12 meses.

Podemos encontrar más información sobre los pasivos -origen, vencimiento, etc - en la memoria, si bien cada sociedad va a informar de forma distinta.

En cuanto a la provisión de 20 millones, para entender su significado vamos a buscar su explicación en la memoria:

Con esto ya hemos visto todo el balance que guarda un perfecto equilibrio respetando siempre la ecuación ACTIVO = PATRIMONIO NETO + PASIVO.

Con los datos del balance tenemos información suficiente para analizar ciertos aspectos como la liquidez, la garantía, la solvencia o el endeudamiento. Lo veremos en la próxima lección del tutorial.

La portera de Núñez (23/11/15): La hora de rendir cuentas

Los clubs y sociedades anónimas deportivas siguen rindiendo cuentas y La portera de Núñez ha reunido los mejores análisis de los distintos blogs o webs especializados.

Empezando por el blog de la casa, donde podréis encontrar un análisis a través de los principales ratios del Villarreal. Aunque el submarino amarillo ha cerrado el último ejercicio con pérdidas, su posición económica es de las mejores del fútbol español, o al menos eso nos dicen los principales indicadores de liquidez, solvencia y endeudamiento. En el mismo blog también encontraréis análisis de otros dos clubs que han mejorado extraordinariamente sus finanzas en los últimos ejercicios: Real Sociedad y Sevilla.

Un análisis más detallado de los números del club hispalense, lo podréis encontrar en el siempre recomendable blog de Salmon Palangana. En la primera entrega tenéis una explicación de la cuenta de pérdidas y ganancia, que reportó un superávit de 6,52 millones de euros.

Más análisis nos trae el portal Palco 23, sin duda el gran descubrimiento de los últimos tiempos. Esta semana, entre otras cosas, nos hablan la salud económica de hierro del Eibar. Destacan que el club armero no depende de traspasos para cuadrar sus cuentas y los más de 8 millones que tienen en depósitos a largo plazo en entidades financieras, algo poco corriente en el mundo del fútbol.

Desde Italia también nos llegan análisis de clubs españoles, en este caso de las cuentas del Málaga en la temporada 13/14. Gran trabajo como siempre de Luca Marotta enfocado en los principales ratios tanto de uso cotidiano como los del reglamento de La Liga, con especial hincapié en las dificultades para alcanzar el punto de equilibrio.

Nos alegramos también del regreso de un clásico como Euros y Balones con un trabajo sobre el índice Gini y la desigualdad salarial en Real Madrid y Barcelona.

Todo esto y más en La portera de Núñez

Villarreal 2015: ¿un borrón en el milagro Roig?

Unas pérdidas de casi 7 millones en el ejercicio 2014-15 podrían dar la impresión de que la hasta entonces intachable gestión de Roig al frente del Villarreal habría dado un giro de 180 grados. Sin embargo, parece que el carácter aparentemente ocasional de este borrón no influirá en el futuro de la entidad, al menos tan negativamente como se podría pensar.

Un primer vistazo a las partidas más importantes de la cuenta de resultados, nos revela un incremento en la cifra de negocios de un 11 % y una disminución del resultado de explotación, que de ser positivo en 2014 pasa a unas pérdidas superiores a los 6 millones. El motivo son unas pérdidas en el valor de unas inversiones inmobiliarias. Sin ellas se hubiera obtenido un resultado positivo de 6 millones, tal como se indica en el informe de gestión. Por lo tanto, no parece que sea necesario hacer ajustes en la estructura de gastos para equilibrar futuras cuentas.

Aún con ello, si no tenemos en cuenta la amortización ni los deterioros,  obtenemos un Ebitda positivo de 12,5 millones, lo que indica que la actividad ordinaria es capaz de generar mucha tesorería, y con ello mayor capacidad de hacer inversiones y devolver deuda.

Datos en millones de euros. Fuente: Villarrealcf.es

Si echamos un ojo a las grandes masas del balance podemos ver como los fondos ajenos ganan terreno a los fondos propios.En el lado del activo, aumentan los recursos más líquidos pero disminuyen las inversiones a largo plazo, producto especialmente de ese deterioro de las inversiones inmobiliarias.

Datos en millones de euros. Fuente: Villarrealcf.es

Aunque se incremente la deuda en términos brutos en 8 millones, si la examinamos en términos netos (teniendo en cuenta el incremento en los recurso líquidos) se mantiene bastante estable.

Todos estos movimientos nos llevan a un ligero empeoramiento en los principales ratios: liquidez, garantía y endeudamiento. Mayor es la caída en la capacidad de devolución de deuda, al ser un ratio más dinámico que los anteriores (tiene en cuenta los resultados del último ejercicio).

 Pese al empeoramiento, la situación se puede calificar de excelente, especialmente si hacemos la comparación con otros clubs que ya hemos analizado. Tan solo la Real Sociedad consigue mejores valores en la capacidad de devolución de deuda, pero como dijimos anteriormente este ratio está muy condicionado por el valor del Ebitda del último ejercicio, y sería extraño que los donostiarras mantuvieran la cifra de la campaña 14/15 que dependía mucho de los traspasos de jugadores. En los ratios de liquidez, garantía y endeudamiento, el Villarreal es con diferencia el mejor posicionado.

Glosario

- EBITDA: Resultado de explotación + Amortizaciones + Deterioros
- Deuda Bruta: Pasivo No Corriente + Pasivo Corriente
- Deuda Neta: Deuda Bruta - Activo Corriente
- Ratio de Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente
- Ratio Garantía: Activo Total / (Pasivo No Corriente + Pasivo Corriente)
- Ratio de endeudamiento: Deuda bruta / Patrimonio Neto
- Capacidad devolución deuda: EBITDA / Deuda Bruta
- Capacidad para atender intereses: (Resultado de explotación + Gastos Financieros) / Gastos Financieros
- Rentabilidad Económica: Resultado Explotación / Activo Total
- Rentabilidad Financiera: Resultado Neto / Patrimonio Neto

Real Sociedad 2015: situación económica envidiable

Aunque no hace mucho tiempo la Real Sociedad vivía una fuerte crisis económica y deportiva, con el primer equipo en segunda división y afrontando un concurso de acreedores, aquello queda hoy como un mero recuerdo. Desde entonces, todo le ha ido de cara al club donostiarra, que en pocos años disputaría la Champions League y consolidaría una situación económica envidiada por la mayoría de sus rivales.

Aunque la caída en su cifra de negocios es importante (la Europe League no es lo mismo que la Champions), vemos como el beneficio de explotación aumenta un 26 %. Esto es debido al importante incremento en los beneficios por ventas de jugadores, pasando de 32 millones a 43; y a la reducción en los salarios de los jugadores.

Datos en millones de euros. Fuente: realsociedad.com

Otro aspecto a destacar es el EBITDA de 37 millones de euros, lo que permite no solo reducir la deuda en un 24 % sino también ampliar el valor de su inmovilizado en un 26 % ya que parte de los cobros por los traspasos de Griezmann y Bravo se realizarán en el largo plazo.

Datos en millones de euros. Fuente: realsociedad.com

La reducción del pasivo y el incremento del patrimonio neto redundará en un mejor ratio de endeudamiento, como veremos más adelante.

Con todo ello la deuda bruta queda en 46 millones y la neta en 18 M, casi la mitad que en el ejercicio anterior.

Todo ello nos lleva a una mejoría extraordinaria en las cifras de liquidez, garantía y endeudamiento. Los ratios nos ofrecen una información valiosa si los comparamos con otros ejercicios, pero también si lo hacemos con otras empresas del sector. En este mismo blog hemos visto los valores de Barcelona, Real Madrid, Atlético y Sevilla. Si comparamos las cifras de estos 5 clubs, podemos apreciar la buena situación económica en la que se encuentra actualmente el club txuri urdin:

Así vemos que su ratio de liquidez duplica el del Real Madrid, que sería el segundo mejor colocado. El valor de su activo en relación con sus deudas, lo que se denomina ratio de garantía, casi duplica al del Atlético de Madrid, que sería el peor posicionado en este aspecto. También es el club txuri urdin el que presenta una mejor relación Fondos Ajenos /  Patrimonio Neto.

Si se mantuvieran los valores del  Ebitda del último ejercicio su capacidad de devolución de deuda sería extraordinariamente superior a la de sus rivales. El valor de 0,81 nos indica que necesitarían poco más de un año para dejara la deuda a cero, mientras que el Sevilla necesitaría casi 3. Si bien hay que tener en cuenta, que será difícil mantener ese Ebitda de 37 millones, ya que buena parte de él procede de la venta de jugadores. Esta dependencia es el aspecto más negativo en las cuentas de la Real.

Que la situación económica sea mejor, no quiere decir que a partir de ahora vaya a quitarles fichajes a Madrid, Barcelona o Atlético, ya que su nivel de ingresos anual dista mucho del de los tres grandes. No obstante, se puede decir que los problemas económicos quedan definitivamente atrás.





Glosario

- EBITDA: Resultado de explotación + Amortizaciones
- Deuda Bruta: Pasivo No Corriente + Pasivo Corriente
- Deuda Neta: Deuda Bruta - Activo Corriente
- Ratio de Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente
- Ratio Garantía: Activo Total / (Pasivo No Corriente + Pasivo Corriente)
- Ratio de endeudamiento: Deuda bruta / Patrimonio Neto
- Capacidad devolución deuda: EBITDA / Deuda Bruta
- Capacidad para atender intereses: (Resultado de explotación + Gastos Financieros) / Gastos Financieros
- Rentabilidad Económica: Resultado Explotación / Activo Total
- Rentabilidad Financiera: Resultado Neto / Patrimonio Neto