Tutorial análisis cuentas clubs. Lección 7: Patrimonio Neto

Hasta ahora hemos visto la diferentes partida del lado izquierdo del balance. Este activo puede estar financiado con recursos propios (Patrimonio Neto) o con ajenos (Pasivo No Corriente y Pasivo Corriente). Hoy nos centraremos en el Patrimonio neto que podemos encontrar en la parte superior derecha del Balance de Situación.

Lo primero que tenemos que saber sobre el patrimonio neto es el concepto. Es la parte de sociedad que es de los accionistas. En la práctica, representa el valor contable de la sociedad, por diferencia entre lo que tenemos (Activo) y lo que debemos (Pasivo). Se utiliza frecuentemente como referencia en la legislación mercantil, pues un patrimonio neto por debajo de ciertos valores es señal de desequilibrio financiero que puede conllevar obligación de aumentar o disminuir el capital social o incluso de liquidación.

Dentro de los fondos propios podemos diferenciar dos tipos de partidas:

1- Capital Social, Prima de Emisión y Otras aportaciones de los socios: Representa el dinero puesto por los accionistas.

2- Reservas, resultados de ejercicios anteriores, resultado del ejercicio: La suma de estas partidas nos puede dar una idea de los resultados netos de la sociedad hasta la fecha. Si la suma es negativa es que la gestión económica no ha sido precisamente buena. Es el caso del Atlético de Madrid, cuyo Patrimonio Neto vemos en la imagen de arriba. Las pérdidas acumuladas han sido tales que en el presente ejercicio se ha tenido que ampliar capital con prima de emisión para compensarlas. En resumen, que alguien ha tenido que poner de su bolsillo el dinero que se había perdido.

En el apartado III del Patrimonio Neto tenemos las subvenciones, donaciones y legados. Representa el valor de activos obtenidos sin contraprestación pendientes de llevar a resultados. Para obtener más información sobre esos 9 millones que figuran en el balance tendremos que buscar en la memoria la nota correspondiente a Subvenciones,donaciones y legados recibidos. En ella se nos explica que corresponden a una subvención del CSD para adecuar el Cerro del Espino y a la concesión para la utilización privativa del estadio de Madrid.

Suele ser muy habitual ver altos importes de subvenciones en aquellos clubs que tienen la concesión gratuita o a bajo coste de su estadio por un determinado número de años. Esto supone un activo intangible obtenido en condiciones gratuitas o ventajosas que también tendrá su reflejo como subvención. Esto permite a los clubs aumentar el valor de su patrimonio neto, y por hecho a muchos clubs  en dificultades se les otorgan concesiones a muy largo plazo para así poder reflejar un mayor valor en el activo y en el patrimonio neto y de esta forma salir de causa de disolución.

En la próxima lección veremos lo que significa las dos grandes masas del balance que nos quedan: el Pasivo No Corriente y el Pasivo Corriente.

Sevilla 2015: mejoría en el campo y en el banco para el rey del mercado

No hace tanto tiempo, a finales de siglo pasado y comienzos del presente, el Sevilla era víctima de una dura crisis institucional, económica y deportiva. En los años siguientes fue un ejemplo de superación, gracias en parte a sus jugadores canteranos y a su buen hacer en el mercadeo de jugadores: comprando bueno, bonito, barato y vendiendo a precio de oro. Esto le valió para convertirse durante unos años en uno de los mejores clubs del mundo y sanear sus maltrechas arcas.

Pero el ritmo no se mantuvo y tras unos años fuera de la Champions los problemas económicos volvieron, sin llegar a los extremos de tiempos pasados gracias a que siempre han conservado ese buen hacer en la compra-venta de jugadores. En las últimas dos temporadas, con sus victorias europeas y su regreso a la máxima competición continental, el Sevilla puede volver a presumir de una situación económica fuerte que le dará opciones de mantenerse en la élite en los próximos años.

Datos en millones de euros. Fuente: Sevillafc.es

Si echamos un vistazo a su cuenta de pérdidas y ganancias en los últimos dos ejercicios, vemos una evolución positiva de su cifra de negocios, resultado de explotación y Ebitda. Se cambia también la tendencia negativa de los flujos de explotación

Datos en millones de euros. Fuente: Sevillafc.es

Si estudiamos la variación de las principales masas del balance vemos un importante crecimiento del activo corriente mientras que el patrimonio neto gana peso frente al pasivo exigible.

Datos en millones de euros

Consecuencia del incremento del activo corriente es que la deuda neta disminuye un 9 %, a pesar de que aumenta si la consideramos en términos brutos. Es decir, se debe más, pero tenemos más recursos líquidos para afrontarla.

Si analizamos a través de los ratios los resultados del último periodo y las variaciones en el balance de situación podemos apreciar una mejora de la situación económica-financiera en todos los aspectos.

Si nos centramos en la liquidez, este valor debería girar en condiciones normales en torno al 1,5 y 2. No obstante, por las particularidades del sector es normal que los distintos clubs operen sin problemas con fondos de maniobra negativos, es decir, ratios de liquidez inferiores a 1. Si comparamos este valor con los que vimos para Atlético de Madrid, Barcelona y Real Madrid vemos que la posición de liquidez del Sevilla es bastante mejor que la de colchoneros y culés, y se acerca bastante a la de los merengues.

También mejoran ligeramente la garantía y el endeudamiento. Aunque como hemos visto antes la deuda total ha aumentado, lo ha hecho en menor proporción que el patrimonio neto. Más importante es la considerable mejora en la capacidad de devolución de la deuda si se mantienen los resultados económicos del último ejercicio.

En conclusión, la mayor capacidad para generar ingresos derivada de los mejores resultados deportivos mejora considerablemente la capacidad para afrontar sus obligaciones tanto en el corto plazo como en el largo plazo.

Glosario

- EBITDA: Resultado de explotación + Amortizaciones
- Deuda Bruta: Pasivo No Corriente + Pasivo Corriente
- Deuda Neta: Deuda Bruta - Activo Corriente
- Ratio de Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente
- Ratio Garantía: Activo Total / (Pasivo No Corriente + Pasivo Corriente)
- Ratio de endeudamiento: Deuda bruta / Patrimonio Neto
- Capacidad devolución deuda: EBITDA / Deuda Bruta
- Capacidad para atender intereses: (Resultado de explotación + Gastos Financieros) / Gastos Financieros
- Rentabilidad Económica: Resultado Explotación / Activo Total
- Rentabilidad Financiera: Resultado Neto / Patrimonio Neto

Tutorial análisis cuentas de clubs. Lección 6: Activo Corriente

Una vez visto el Activo No Corriente vamos con la otra gran masa del Activo: el Corriente.

Se incluyen aquí todos los recursos líquidos o aquellos que se espera que se conviertan en liquidez en el corto plazo, es decir, menos de un año.

El valor del Activo Corriente será importante a la hora de evaluar la liquidez del club.

Veamos el balance del Atlético de Madrid para hacernos una idea de lo que se incluye aquí:

Como siempre, la columna de la derecha representa el valor a 30 de junio de 2014 y la de la izquierda a 2015. Los distintos activos se ordenan de menor a mayor liquidez, siendo la tesorería, el activo más líquido. Evidentemente cuanto mayor sea la tesorería con respecto al resto de activos mejor, ya que el resto de elementos se supone que se harán líquidos en el corto plazo... pero tal vez no. Puede ocurrir que las existencias (material a la venta en tiendas) o los derechos de cobro al final no se realicen, es decir, no se cobre por ellos. No obstante, también es verdad que las existencias están valoradas a precio de coste y si se venden se va a obtener un valor superior al que tenemos en el balance.

Aunque aumenta el valor de la mayoría de las partidas, si miramos el global vemos que el Activo Corriente ha disminuido considerablemente. La razón está en la disminución de la partida Créditos a empresas. En principio quiere decir que esos créditos se han cobrado y se han convertido en tesorería. Pero también podría ocurrir que se den por incobrables o se considere de difícil cobro, hecho que debería venir reflejado en la memoria. Como no tengo el documento y sabiendo que según la memoria del año pasado se corresponden con ventas de inmovilizado relacionadas con la operación de la nueva ciudad deportiva, y sabiendo que ésta operación ha quedado suspendida me inclino a pensar que no se han cobrado. Pero habrá que contrastarlo con la memoria en cuanto esté disponible.

Con esta lección finalizamos el activo del balance y en la próxima veremos el Patrimonio Neto.

Tutorial análisis cuentas clubs: Lección 5: Intangible deportivo

En el capítulo anterior hemos visto la composición del apartado I del Balance de situación, el Activo No Corriente. Dentro de él, adquiere una gran relevancia el inmovilizado deportivo intangible y dentro de éste los derechos de adquisición de jugadores.

Inmovilizado deportivo intangible:

Por su nombre se puede deducir que no se trata de bienes físicos (no tangibles). Lo que se valora aquí son derechos, y en particular aquellos que recaen sobre aspectos deportivos (jugadores, estadio, escuela de fútbol...).

En el caso de los jugadores, lo que se valora es el derecho de adquisición, es decir, el precio pagado por hacerse con el jugador más todos los gastos necesarios (agentes). Sin embargo, la cifra que vemos en el balance no nos va a ser de gran ayuda para saber lo que se pagó por la plantilla, ya que del valor de compra se deduce la amortización acumulada.

Veamos un ejemplo:

Si un club compra a un jugador por 10 millones y le hace un contrato de 5 años, en el momento inicial su valor es 10 pero al finalizar el año será 8 (10-2) ya que en ese momento solo le restan 4 años de contrato. Cada año se amortizan dos millones de tal manera que al final del contrato el valor será 0, pues el club ya no tiene ningún derecho sobre el jugador.

A mí personalmente el valor contable (precio - amortización) no me aporta gran cosa. Me interesa más el valor de mercado (que no lo vamos a obtener en las cuentas) o el precio de adquisición, que lo podemos obtener en la memoria.

No tengo la memoria del ejercicio 2015 del Atlético de Madrid, pero si nos vamos a la del 2014 podemos obtener la composición de esos 59 millones que figuran en el balance. Así en la nota 5 encontramos:

La interpretación a grandes rasgos es la siguiente. Los jugadores que formaban parte de la plantilla a 30 de junio de 2014 costaron un total de 109 millones (coste a 30/6/14). De esos ya se habían amortizado 50 millones por lo que restando tenemos un valor contable de 59 millones, que es el que figura en el balance.

Hasta aquí esta lección. En la próxima veremos la otra gran masa del activo del balance: el Activo Corriente.

Tutorial análisis cuentas de clubs. Lección 4: Activo no Corriente

En la pasada lección vimos la información que nos podíamos encontrar en el balance. Hoy nos centraremos en la primera de las grandes masas que lo forman: el Activo No Corriente.

Se podría definir como el conjunto de bienes y derechos que van a estar en la empresa más de un año. Es decir, que no se van a convertir en liquidez inmediatamente.

Lo podemos encontrar en la parte superior izquierda de nuestro balance. Seguimos con el ejemplo del Atlético de Madrid (la columna de la izquierda es el valor a 30-6-15 y la de la derecha a 30-6-14)

Como podéis ver se divide en 6 apartados indicados con números romanos. En el fútbol el que más importancia tiene es el apartado I Inmovilizado Deportivo Intangible que por su especial relevancia lo explicaré en la próxima lección. En el caso del Atlético vemos que el principal incremento de un año a otro es precisamente en esta partida.

Del resto de apartados suele ser importante el valor del apartado III. Inmovilizado Material, pero solo en aquellos clubs que sean propietarios de sus estadios y resto de instalaciones deportivas. Vemos que la principal variación en este apartado es el incremento en el Inmovilizado en curso y anticipos que si nos vamos a la memoria veremos que se corresponden con el estadio Madrid y las ciudades deportivas de Alcorcón y Majadahonda.

No suele ser muy alto el importe del apartado V Inversiones financieras a largo plazo, pero en este caso sí lo es. Aquí se incluyen las cantidades pendientes de cobro a otras entidades deportivas (generalmente por traspasos de jugadores) cuyo plazo sea superior al año. Sin embargo en el caso que nos ocupa el valor principal es por créditos a otro tipo de entidades. Para encontrar información sobre ellos nuevamente tenemos que ir a la memoria donde se nos explica que los importes se corresponden con la venta de aprovechamientos descrita en la nota 6 (asociados a la ciudad deportiva).

Un aspecto a tener en cuenta es la valoración de estos elementos, pues alguien podría pensar que las cifras indican el valor de mercado a tal fecha. En general, se valoran por su precio de adquisición y cada año se van amortizando de tal manera que cuando el elemento llegue al final de su vida útil, su valor sea 0. Podría ocurrir que hubiera una corrección del valor por deterioro, pero no suele ser habitual encontrarlo en el fútbol, por lo que no me voy a detener.

En la próxima lección me centraré en en la valoración de los Derechos de adquisición de jugadores.

Tutorial análisis cuentas de clubs. Lección 3: el Balance

Dentro de los documentos que forman las cuentas anuales el que mejor nos da una visión global de la situación en la actualidad es el Balance de Situación.

Tiene carácter estático, lo quiere decir que es una instantánea de la situación a una determinada fecha, normalmente al cierre del ejercicio económica, que en el caso del fútbol es el 30 de junio. Veamos como ejemplo el del Atlético de Madrid con fecha 30 de junio de 2015.

Balance ATM 2015 (obtenido en sdehumo.net)

Una primera característica del Balance es que para cada partida incluye los datos del cierre del último ejercicio y del inmediatamente anterior, lo que nos da una idea de como ha evolucionado la sociedad en el último año.

Otra es lo podemos dividir en dos partes que están siempre en equilibrio:

1- A la izquierda el activo, que nos indica el valor de los bienes y derechos que tenemos.

2- A la derecha el Patrimonio Neto y el Pasivo (Pasivo en adelante), que nos indica como se financia el Activo. Esta financiación puede ser con recursos propios (Patrimonio Neto) o con ajenos (Pasivo no corriente y Pasivo corriente).

Como veis, el equilibrio quiere decir que el total del Activo siempre es igual al total del Pasivo. En este caso, si miramos la última fila y la columna referida vemos que en 2015 tanto el total activo y el total Pasivo (incluyendo el patrimonio neto)  son 544.445.349,69 .

Resulta muy útil para comprender la situación dividir el balance en las 5 principales masas, que podemos identificar como aquellas que vienen con letras. En el lado del Activo:

A) Activo No Corriente

B) Activo Corriente

Y en el lado del Pasivo:

A) Patrimonio Neto

B) Pasivo No Corriente

C) Pasivo Corriente

Siguiendo con el Balance del Atlético de Madrid lo podemos resumir así:

De este modo podemos ver a simple vista como han evolucionado las principales masas de un ejercicio a otro. Así destaca una importante disminución del Activo Corriente en favor del No Corriente, mientras que la composición del Pasivo no ha variado gran cosa.

Comparar las distintas masas en un mismo ejercicio nos permite analizar la situación de la sociedad, tanto en el aspecto de la liquidez, de la garantía, la solvencia o el endeudamiento. Esto lo veremos en los capítulos finales del tutorial

En los próximos capítulos explicaré lo que significa cada una de estas 5 grandes masas.

La portera de Núñez (2-11-15): los ratios de los 3 grandes y los resultados de Deportivo e Inter.

En el semanal La portera de Núñez destacamos en portada una comparativa sobre la situación financiera de Atleti, Barcelona y Real Madrid a través de los principales ratios de liquidez, garantía y endeudamiento. Es el club merengue el que sale mejor parado de este análisis, si bien hay que decir que los blaugranas están muy penalizados por la normativa contable que impide valorar a los jugadores procedentes de la cantera. No obstante, el objetivo principal de este análisis es servir como avance para un Tutorial sobre interpretación de los estados contables de los clubs de fútbol que podéis leer diariamente en este mismo blog.

Los distintos clubs y sociedades anónimas deportivas siguen rindiendo cuentas a sus socios y accionistas. Próximamente lo hará el Deportivo de la Coruña. Según el portal Iusport los coruñeses presentarán un beneficio de 6 millones de euros, si bien el desequilibrio patrimonial sigue siendo de 90 millones de euros, producto de los excesos del pasado.

Aún no se conocen los números que presentará el Sporting de Gijón a sus accionistas en el mes de diciembre, pero todo parece indicar que la racha de beneficios ha llegado a su fin. En Vendovos Mareo, el otro blog de la casa, se plantea el posible efecto que el ascenso podría tener sobre las cuentas del ejercicio cerrado, si la prima se contabilizara según la normativa contable. Es paradójico como en algunos casos el éxito deportivo conlleva pérdidas a corto plazo. Está claro que la contabilidad no se hizo pensando en el fútbol.

Desde Italia Luca Marotta nos trae un análisis de uno de los grandes del Calcio: el Inter de Milán. Los nerazurri no han estado a la altura en aspecto deportivo ni tampoco en el económico. Las cuantiosas pérdidas de 73 millones de euro y el alto endeudamiento pueden suponer un problema a la hora de cumplir el fair play financiero de la UEFA.

Podéis leer todo esto y más en este enlace https://paper.li/dineroenelcampo/1443953642